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2020年經濟宏觀對橡膠影響
 [日期:2020-01-02]  [ 作者: ]  [ 來源: 天然橡膠網 ]  [ 點擊數:822 ]
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      2020年的宏觀,根據我司宏觀組的研究成果,我們認為各國央行的貨幣政策會更加整齊的推行寬松政策。由于各國的經濟發展進展不同,當然在寬松程度上形成了分化。

      1.中國:可望增速見底

      我們認為,2020年,經濟增速將會見到底部位置。其中消費將會繼續承壓,但長期潛力可觀。房地產可能繼續承壓;ǹ赡軐l力。

      1)經濟增長概述

      中國的經濟仍然處于低位水平,未來面臨艱巨的保6任務。

      2)財政政策保持擴張

      財政赤字的擴大固然一方面有減稅的因素存在,另一方面,支出的因素也占了很大的部分。2019年,有3個月份支出同比增速超過10%。但收入的同比增速大多數在5%以內。只有10月達到8.26%,超過5%。財政政策是穩定經濟增長的主要手段。

      3)貨幣政策受到掣肘

      貨幣政策上,主要有傳統工具和非傳統工具之分。其中傳統的工具包括降息、降準等,這些工具的作用效果較大。非傳統貨幣政策工具,諸如MLF、SLF等,更注重于短期的調節,對于經濟增長控制通脹兩大目標的影響相對較小。

      在通脹預期的壓力下,無論是貨幣供應增速,還是社會融資總額,增長都是有限的。這說明我國在貨幣政策的制定上保持了較大的克制。我們尤其注意到CPI躍升至3.8%,這更加限制了央行在貨幣寬松上的手腳。

      我們會發現央行在政策手段上會變得更加精細化操作。例如通過MLF,SLF等短期操作來達到控制市場的目的。

      2.美國:預計繼續降息1-2次

      美國的失業數據表現不錯,一直保持在4%以內。目前通脹壓力也不大。2019年,CPI同比除4月為2%以外,其他月份均在2%以內。核心CPI同比稍高,但最高的也只有8月和9月的2.4%。
      但是在好消息之外,美國也有一些不利的消息。

      1.制造業表現不佳。從2019年8月開始,美國的制造業PMI就降至50以內,一直持續到11月,為48.1。這表明美國的制造業進入疲態。

      2.通脹數據不佳。和CPI類似,PCE數據也是處于低位。2019年的大部分時間,核心PCE當月同比在1.5-1.7之間。PCE當月同比在1.3-1.5之間。均是相對較低水平。

      美聯儲的降息也引發了一系列國家的降息。這些國家央行的同步降息有助于緩解全球金融市場的環境壓力,緩解投資者對經濟增長放緩的擔憂。在寬松政策背景

      3.關系:貿易摩擦

      中國與美國的貿易爭端問題,從表面上看,是發生于2018年3月,但從根源上看,卻由來已久。

      1)美國的不滿主要體現在:

     1.美國對華貿易逆差過大。2000年的時候,美國對華赤字為831億美元,到2017年,升至3752億美元,增長了3.5倍。

      2.中國沒有履行加入WTO時的承諾,侵犯美國企業的知識產權。例如要求美國企業對中國進行技術轉讓:通過審批程序、安全評估、環境評估、節能評估等。

      3.中國在多個領域實行產業政策,限制國外制造商和服務商的市場準入。對自主產權的產品會發放許多補貼。

      4.中國沒有按照美國的設想走西方式的市場經濟和民主道路。

      5.中國將匯率維持在較低的水平使得其制造業較對手有競爭優勢。

      2)由來已久

      美國貿易代表萊特希澤在2009年,2010年的國會證詞和納瓦羅在2011年出版的《致命中國》,都表達了對貿易現狀的不滿。

      3)中國的態度

      1.中國和美國的貿易是互利互贏。貿易順差雖然記在中國,但是利潤卻流入美國。

      2.美國的調查充滿偏見。中國與外國企業合資,有權要求技術轉讓。

      3.履行了貨物和服務貿易的相關承諾。例如降低征稅水平。

      4.美國對中國實施出口和投資限制。歧視中國企業赴美投資。美國外國投資委員會 (Committee on Foreign Investment in the United States)對中國企業赴美投資的審查力度持續增強。

      5.美國濫用貿易救濟措施。從80年代到2018年,美國對多個國家和地區發起的反傾銷調查中,中國是遭受雙反最多的國家。超過第二名到第八名國家的所受禁令總和。稅率也是最高的,對中國企業的反傾銷稅率是199.43%,而其他國家的最高裁定稅率僅為47.79%。

      4)貿易摩擦的本質

      1.國際貿易固然是雙贏的,但是有很強的收入分配效應。對于美國來說,科技和金融行業具有比較優勢,因此收益。但制造業則因此受損。

      2.美國制造業的衰落和中國的崛起是貿易摩擦背后的社會政治原因。

      3.美國認為中國在政治上的威權主義、經濟上的國家資本主義、貿易上的重商主義、國際關系上的新擴張主義,挑戰了美國領導的西方世界。

      4.貿易摩擦的長期性和嚴峻性不可忽視。

      5.貿易摩擦解決不了的貿易失衡。經濟結構、全球價值鏈分工、美國大量跨國企業在華投資、限制對華高科技出口、美國低儲蓄過度消費模式、美元國際儲備貨幣地位等因素作用下,貿易的失衡成為常態。

      6.遏制中國。美國對中國加征征稅的領域并非中國占有比較優勢的中低端制造業,而是高科技產業,如航空、新能源汽車、新材料等。

      7.從歷史經驗看,貿易摩擦進行之后,必然兩敗俱傷。因此必須要做到以戰止戰。優選的對策手段有:匯率貶值、減稅、積極財政政策等。

      8.在貿易摩擦開始的時候,國內存在一些過度膨脹和過度自信的思潮,貿易摩擦則無疑是最好的清醒劑。中國經濟繁榮基于科技應用,但基礎技術研發存在短板。

      5)貿易摩擦對橡膠的影響

      貿易摩擦對橡膠的傳導途徑有兩條。一條是通過輪胎行業的傳導:由于輪胎貿易受阻,導致中國對美出口減少,進而中國的輪胎需求減少,那么中國的天然橡膠需求會隨之減少。因此對國內的價格有利空作用。雖然就全球的供需環境來說,并沒有發生根本性的改變)另一條是通過對宏觀經濟的傳導進行影響。在貿易摩擦的背景下,我們會預期彼此的宏觀經濟會受到負面影響,總需求下降的情況下,對所有商品都會構成利空影響,橡膠也不能例外。

      在貿易摩擦過程中,經歷以下幾件大事較為重要。

      2018年3月22日,美國白宮正式簽署對華貿易備忘錄,宣布將有可能對從中國進口的600億美元商品加征征稅,并限制中國企業對美投資并購。

      2018年7月6日,特朗普政府正式對來自中國價值340億美元的商品加征25%征稅,標志著特朗普對華征稅政策正式實施。

      2018年12月1日,G20布宜諾斯艾利斯峰會上,兩國領導人達成共識,同意舉行為期90日的談判,并在談判期內暫停新增貿易措施。

     2019年8月23日,美國總統特朗普通過推特表示,美國將在10月1日將2500億美元中國商品的現有加征征稅從25%提高至30%;定于9月1日生效的另外3000億美元中國商品的征稅將從原計劃的10%升至15%。

      6)貿易摩擦難以在短期內得到有效解決,但也毋須過度悲觀

      從上述分析可見,兩國在貿易摩擦的分歧非常深,雙方很難在短時期內達成一致性意見。但基于撕裂對雙方的經濟傷害很深,貿易摩擦更可能是一個長期的不斷斗爭的過程。對于貿易摩擦,我們需要保持高度重視,又毋須過于悲觀。對于橡膠來說,輪胎的出口已經在美國之外尋找到一定程度的替代。中國對美輪胎出口的比重正日益下降。因此貿易摩擦這一事件對輪胎的直接影響已經式微。主要的影響是通過宏觀經濟的傷害的傳導。而這一影響會更加復雜。我們當相信政府能拿出有效手段進行應對。

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